超91视频国产高清|六月婷婷色|精品国产亚洲午夜精品av|天堂а√8在线最新版在线|国产成人精品综合久久久久|日韩亚洲欧美天堂|亚洲精品视频不卡顿在线观看的网|91精品国产高清一区二区三区

大約六七年前讀科幻小說(shuō)《三體》時(shí)，最為震撼的是作者用形象的語(yǔ)言描述高維度生物與低維度生物的關(guān)系：比人類(lèi)更高維的生物觀(guān)察人類(lèi)這種三維動(dòng)物，正如人類(lèi)觀(guān)察在二維平面上爬行的螞蟻一般；低維度生物所做的各種努力和創(chuàng)舉，在高維度生物看來(lái)幾乎毫無(wú)意義，而低維度生物也難以理解高維度生物的世界。

回到投資世界，不同的投資者有著不同的投資理念、投資期限，在投資行為上也千差萬(wàn)別，投資水平高下斷然不合適用“高低維度”來(lái)類(lèi)比，但投資思路的差異之大，可能也不亞于不同維度生物的差異，所以，理解不同投資者特別是新增投資者的投資思路，對(duì)于制定投資策略就十分關(guān)鍵。

A股市場(chǎng)的投資者類(lèi)型從投資期限看可以粗略地分為偏中長(zhǎng)線(xiàn)投資者（以社保資金和保險(xiǎn)公司底倉(cāng)及部分產(chǎn)業(yè)投資者為代表）、中期投資者（以公募基金、私募基金和大部分保險(xiǎn)賬戶(hù)為代表）、短線(xiàn)投資者（以民間游資為代表）。

而以QFII為代表的國(guó)外資金雖然很早就進(jìn)入了A股市場(chǎng)，但投資方向并不集中，同時(shí)很多也采取了本土化策略（如聘請(qǐng)本土基金經(jīng)理等），并未體現(xiàn)出與本土投資者非常顯著的差別。

不過(guò)，從2014年開(kāi)始的滬港通機(jī)制帶來(lái)了變化。從滬港通機(jī)制開(kāi)通至今，雖然凈流入余額遠(yuǎn)低于已發(fā)放的QFII額度，但其近兩年的影響巨大。

部分原因是以滬港通形式投資中國(guó)的海外資金中，大部分對(duì)中國(guó)市場(chǎng)特別是A股市場(chǎng)較為陌生，其投資期限相對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)是長(zhǎng)期投資者，采取了相對(duì)集中持有優(yōu)質(zhì)龍頭公司的策略。

這就使得部分非常優(yōu)質(zhì)的龍頭公司的長(zhǎng)期持有者比例不斷上升，估值中樞逐步抬升，部分公司的估值遠(yuǎn)超歷史最高估值。對(duì)國(guó)內(nèi)很多長(zhǎng)期投資這些公司的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，這一現(xiàn)象超出歷史經(jīng)驗(yàn)，似乎只能用泡沫來(lái)解釋。

可以預(yù)見(jiàn)，2018年海外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的參與將更加深入，對(duì)市場(chǎng)的影響也會(huì)日益深化，了解他們的投資邏輯，對(duì)于國(guó)內(nèi)的投資者而言，也有非常重要的意義。

事實(shí)上，這種情況并非“中國(guó)特色”，在很多新興市場(chǎng)逐步開(kāi)放的過(guò)程中都上演過(guò)類(lèi)似的劇本。

全球投資者如美國(guó)的全球基金的基金經(jīng)理，其投資在某單一國(guó)家的比例其實(shí)在投資組合中是不高的，從投入產(chǎn)出比等各種角度，都決定了他們必然會(huì)選擇長(zhǎng)期看確定性發(fā)展更高的龍頭公司，即使付出很高的代價(jià)（估值貴），但隨著時(shí)間的推移，獲取超額收益的概率仍然是非常高的，而且歷史的經(jīng)驗(yàn)也證明了這一點(diǎn)。

展望未來(lái)，我們認(rèn)為，中國(guó)的資本市場(chǎng)仍然被全球投資者顯著低估，全球資金對(duì)中國(guó)的配置才剛剛開(kāi)始，挖掘更多具備核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)成長(zhǎng)性的細(xì)分行業(yè)龍頭公司，是我們作為機(jī)構(gòu)投資者的重要方向。