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隨著越來(lái)越多“創(chuàng)一代”步入交班窗口期，家族企業(yè)的財(cái)富傳承問(wèn)題正受到越來(lái)越多的關(guān)注。其中，離岸信托、家族信托成為備受?chē)?guó)內(nèi)富豪及高凈值人群青睞的“財(cái)富傳承”途徑。以家族信托為例，相關(guān)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2021年底，家族信托資產(chǎn)規(guī)模將突破10萬(wàn)億元。

在參與者蜂擁而至的同時(shí)，需要留意的是，離岸信托、家族信托亦存在被“擊穿”（家族信托中止）的風(fēng)險(xiǎn)。在分析人士看來(lái)，（離岸）家族信托并非是隨意可以操弄的避債工具或私人“小金庫(kù)”，其成立依然要以合法、合規(guī)、合情為前提。如果委托人具有惡意避債的企圖，則家族信托很可能被撤銷(xiāo)，從而喪失風(fēng)險(xiǎn)隔離功能。

千億資金蜂擁離岸信托

從“富不過(guò)三代”的隱憂，到家企不分、財(cái)產(chǎn)隱名代持、意外身故等風(fēng)險(xiǎn)，近年來(lái)，越來(lái)越多的富豪選擇設(shè)立并將資產(chǎn)注入離岸家族信托。

所謂離岸信托，是非離岸管轄區(qū)居民的委托人在離岸管轄區(qū)設(shè)立的家族信托，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是某一國(guó)的居民將家族信托設(shè)立在該國(guó)之外的其他國(guó)家或地區(qū)的信托，諸如英屬維爾京群島（BVI）、開(kāi)曼群島等。由于高凈值人士尤其是超高凈值家族通常會(huì)在全球進(jìn)行資產(chǎn)配置，為離岸信托的運(yùn)用提供了需求的土壤。

事實(shí)上，家族信托的“風(fēng)靡”有跡可循。包括李嘉誠(chéng)家族、“船王”三子許世勛等多位富豪均在財(cái)富傳承時(shí)采用了家族信托方式。2012年宣布分家后，李嘉誠(chéng)將本來(lái)由次子李澤楷持有的1/3家族信托權(quán)益全部轉(zhuǎn)讓給李澤鉅，李澤鉅持股比例升至2/3。根據(jù)家族信托規(guī)定，其家族產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分工明確，具有經(jīng)營(yíng)權(quán)的信托交給長(zhǎng)子，次子可參與公司分紅、享受家族財(cái)富，二人互不沖突；許世勛則通過(guò)成立家族信托基金，向包括兒子許晉亨在內(nèi)的15個(gè)家人按期分配巨額遺產(chǎn)，規(guī)避了“爭(zhēng)家產(chǎn)”大戰(zhàn)。

而根據(jù)公開(kāi)報(bào)道不完全統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)，已有超過(guò)10位富豪選擇設(shè)立離岸家族信托，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)數(shù)千億，其中包括孫宏斌、馬云、劉強(qiáng)東、雷軍等知名企業(yè)家。如2019年1月，融創(chuàng)董事長(zhǎng)孫宏斌在香港提交的文件中披露，已在2018年12月31日將手中大部分融創(chuàng)股權(quán)（當(dāng)時(shí)市值約為45億美元）轉(zhuǎn)讓給離岸家族信托基金South Dakota Trust Co。

財(cái)富傳承與資產(chǎn)隔離

相較于離岸信托的對(duì)于海外資產(chǎn)的限制，家族信托則受到國(guó)內(nèi)高凈值人群的關(guān)注，并迎來(lái)高速增長(zhǎng)。中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)顯示，2020年末，家族信托規(guī)模較年初增長(zhǎng)80.29%，連續(xù)四個(gè)季度持續(xù)上升，環(huán)比增幅分別為11.2%、8.34%、35.94%和10.09%。而今年3月，新增家族信托產(chǎn)品規(guī)模較近12個(gè)月的均值上升近四成。

總體來(lái)看，家族財(cái)富傳承被認(rèn)為當(dāng)前“創(chuàng)一代”們?cè)O(shè)立離岸家族信托的首要需求，同時(shí)還可以達(dá)到資產(chǎn)隔離的目的，避免因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、婚姻風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)家族財(cái)富分割的可能。

“家族信托是民企財(cái)富保護(hù)與傳承最重要的制度安排之一?！痹谌珖?guó)政協(xié)委員肖鋼看來(lái)，在代際傳承時(shí)，民營(yíng)企業(yè)家通過(guò)設(shè)立家族信托，將財(cái)富特別是企業(yè)股權(quán)信托給受托人，由受托人為了受益人的利益進(jìn)行持有和管理，可以有效隔離產(chǎn)權(quán)被動(dòng)分割風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避家族爭(zhēng)產(chǎn)及子女揮霍，促進(jìn)民企平穩(wěn)傳承，防止傳承過(guò)程中民企財(cái)富嚴(yán)重縮水，最大程度增進(jìn)民企財(cái)富的社會(huì)效用，因而家族信托在境外被廣泛采用，國(guó)內(nèi)很多民營(yíng)企業(yè)家也去境外設(shè)立了家族信托。

作為信托業(yè)加速轉(zhuǎn)型的新發(fā)力點(diǎn)，包括家族信托在內(nèi)的服務(wù)信托增長(zhǎng)仍在持續(xù)。招商銀行《2020年中國(guó)家族信托報(bào)告》顯示，2020年中國(guó)家族信托意向人群數(shù)量約為24萬(wàn)，預(yù)計(jì)到2023年將突破60萬(wàn)人。與此同時(shí)，上述人群可裝入家族信托的資產(chǎn)規(guī)模估計(jì)約為7.5萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)到2021年底，這一規(guī)模將突破10萬(wàn)億元。

或存“擊穿”風(fēng)險(xiǎn)

在參與者蜂擁而至的同時(shí)，需要留意的是，離岸信托、家族信托亦存在被“擊穿”的風(fēng)險(xiǎn)。從“國(guó)內(nèi)家族信托強(qiáng)制執(zhí)行第一案”，到魯南制藥創(chuàng)始人信托“托孤”糾紛，在引發(fā)熱議的同時(shí)，也為相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)鳴響警鐘。

其中，在“國(guó)內(nèi)家族信托強(qiáng)制執(zhí)行第一案”——家族信托財(cái)產(chǎn)執(zhí)行異議案中，異議人分別為“外貿(mào)信托·福字221號(hào)財(cái)富傳承財(cái)產(chǎn)信托”的委托人和受益人。楊某因起訴張某“不當(dāng)?shù)美?，過(guò)程中要求法院保全財(cái)產(chǎn)，法院遂查封、凍結(jié)了張某名下的財(cái)產(chǎn)，其中包括1180萬(wàn)元的家族信托財(cái)產(chǎn)。張某從保全合法性的角度分析，案涉信托資金受法律保護(hù)，法院不應(yīng)對(duì)其實(shí)施財(cái)產(chǎn)保全，已保全的應(yīng)立解除。但法院認(rèn)為凍結(jié)不屬于對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的強(qiáng)制執(zhí)行，只是為避免委托人轉(zhuǎn)移信托受益權(quán)或信托理財(cái)回贖資金行為，予以駁回。

在分析人士看來(lái)，（離岸）家族信托并非是隨意可以操弄的避債工具或私人“小金庫(kù)”，其成立依然要以合法、合規(guī)、合情為前提。如果委托人具有惡意避債的企圖，則家族信托很可能被撤銷(xiāo)，從而喪失風(fēng)險(xiǎn)隔離功能?！皬纳姘讣易逍磐械男磐斜窘饍鼋Y(jié)，再到多個(gè)境外甚至離岸信托被擊穿，無(wú)論是家族客戶還是信托公司都應(yīng)該對(duì)‘家族信托的安全邊界’保持敬畏之心。”粵財(cái)信托報(bào)告指出。

以合法合規(guī)為前提

相關(guān)法律人士認(rèn)為，此案雖屬個(gè)例，但背后反映出了一些共性問(wèn)題。其中，家族信托本身是一種個(gè)性化極強(qiáng)的財(cái)富管理工具，但“標(biāo)準(zhǔn)化”營(yíng)銷(xiāo)可能忽略了其中的個(gè)性化需求及風(fēng)險(xiǎn)。許多信托機(jī)構(gòu)在讓客戶選擇產(chǎn)品的過(guò)程中或更在意壓縮成本，提供標(biāo)準(zhǔn)化的文本和服務(wù)，將個(gè)性化需求降至最低，可能導(dǎo)致難以顧及個(gè)案中信托架構(gòu)、信托文件的風(fēng)險(xiǎn)的研判。

另一方面，境內(nèi)執(zhí)法環(huán)境、信托立法基礎(chǔ)及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)之下，受托人如何保障境內(nèi)家族信托在較長(zhǎng)周期內(nèi)的持續(xù)有效性及信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性？對(duì)此，粵財(cái)信托報(bào)告認(rèn)為，信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性是家族財(cái)富傳承的基石。

從信托合同條款設(shè)置上，委托人的權(quán)利邊界應(yīng)謹(jǐn)慎設(shè)置。委托人保留諸如信托財(cái)產(chǎn)管理方式、投資范圍等的變更權(quán)并不會(huì)讓委托人成為信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)控人或?qū)嶋H財(cái)產(chǎn)權(quán)人，但若對(duì)信托分配安排（包括增減受益人、調(diào)整分配方案）、信托終止、信托投資決策保留絕對(duì)掌控并且委托人理論上可以取得信托財(cái)產(chǎn)的全部受益權(quán)，則信托財(cái)產(chǎn)極可能被認(rèn)定為委托人實(shí)控，失去獨(dú)立性。

其次，從委托人保留權(quán)利問(wèn)題延伸到受托人履行信義義務(wù)及勤勉盡責(zé)義務(wù)的要求。信托公司應(yīng)形成一套行為準(zhǔn)則與決策標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)受托人作為信托財(cái)產(chǎn)法律上的權(quán)屬人，在信托財(cái)產(chǎn)投資管理、分配處置等環(huán)節(jié)享有的權(quán)利及應(yīng)盡管理義務(wù)，從根本上確保信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性。